2024年中國經(jīng)濟預測

　　對于房地產(chǎn)，我們認為自2021年中期以來(lái)，房地產(chǎn)進(jìn)入長(cháng)期下行周期，很多指標出現急劇收縮。

　　從2020-2021年最高點(diǎn)開(kāi)始，新房銷(xiāo)量下降40%，新房開(kāi)工下降65%，地產(chǎn)投資下降20%。二手房房?jì)r(jià)下降超過(guò)10%。

　　盡管政策開(kāi)始放松，但地產(chǎn)商仍面臨巨大融資壓力，八月，碧桂園利息支付違約。政策開(kāi)始向大城市延伸，但力度不大?？赡軙?huì )出臺降低首付比例、降息、城中村改造、公共住房政策以及資金安排等政策刺激。

　　高盛認為2025年之前全國不太可能實(shí)行房產(chǎn)稅。城中村改造可能擴大規模，但不同于2015-2018年的棚改，城市范圍較小，且只影響建筑領(lǐng)域。

　　由于市場(chǎng)過(guò)剩、融資環(huán)境不利、控制二手房市場(chǎng)等因素，未來(lái)幾年房地產(chǎn)仍將拖累中國經(jīng)濟?？紤]到政策放松，2024年相比2023年可能稍好。

　　但需警惕未來(lái)長(cháng)期完工風(fēng)險。盡管2023年和2024年新房完工增長(cháng)兩位數，但2022-2023年新房開(kāi)工突然收縮將影響2025年后地產(chǎn)完工增長(cháng)。

　　總結：自2021年中期以來(lái)，中國房地產(chǎn)一直在經(jīng)歷長(cháng)期下行周期，各項指標都急劇下滑。盡管政策有所放松，但地產(chǎn)商仍面臨巨大的融資壓力。他們認為未來(lái)幾年房地產(chǎn)仍將拖累中國經(jīng)濟，盡管政策放松，2024年可能稍有改善。

　　2023年上半年CPI大幅下降，主要是因為農產(chǎn)品和耐用品價(jià)格下降，核心CPI基本保持在零附近。

　　綜合數據分析預計2024年核心CPI將從0.3%增長(cháng)到1.3%，其中豬肉價(jià)格是主要上漲驅動(dòng)因素。PPI也預計從-5.4%收窄至-2.6%，同比估計2024年P(guān)PI將從-2.9%上升到0.6%。

　　根據相關(guān)政策法規就數據披露的要求，關(guān)于業(yè)內人士認為的通脹或通縮的相關(guān)情況我們不做詳細分析和解讀，可查閱國常會(huì )和國家統計局以及發(fā)改委的新聞發(fā)布會(huì )通報的詳細說(shuō)明。

　　2024年是中國經(jīng)濟夯實(shí)復蘇基礎、推進(jìn)結構轉型、挖掘發(fā)展潛力的關(guān)鍵階段。

　　放眼世界，外部風(fēng)高浪急，全球經(jīng)濟正處于“緩步增長(cháng)、高度敏感、深層轉變”的重要時(shí)刻；聚焦中國，蓄力爬坡過(guò)坎，中國經(jīng)濟將以速度換空間，在增長(cháng)保持穩定的過(guò)程中謀求發(fā)展動(dòng)能的轉換、增長(cháng)質(zhì)量的提升和人民福祉的改善。雖然爬坡過(guò)坎道路曲折、過(guò)程艱辛、付出可觀(guān)，但這是通往中國式現代化和全要素生產(chǎn)率長(cháng)期提振的滄桑正道，將為中國經(jīng)濟長(cháng)期可持續發(fā)展打開(kāi)格局、釋放潛力、奠定基礎。

　　展望2024年，中國經(jīng)濟將呈現“消費為主、投資趨穩、出口恢復”漸進(jìn)夯實(shí)內生增長(cháng)動(dòng)能的演化趨勢，全年經(jīng)濟增速預計約為4.9%，略低于2023年但與2020-2023年間平均增速大致持平。

　　盡管收入增速下滑，但是收入總量仍保持不斷增加，伴隨著(zhù)城鎮化進(jìn)程的推動(dòng)，消費增長(cháng)依舊發(fā)揮著(zhù)積極作用。農村消費、線(xiàn)上消費以及可選消費表現亮眼，服務(wù)消費支撐作用持續顯現，尤其是在健康、教育和娛樂(lè )領(lǐng)域。根據新務(wù)實(shí)主義消費 ，一方面未來(lái)消費重心下沉，衣食住行等基礎性消費仍將作為主導的消費領(lǐng)域，另一方面對于商品配套服務(wù)的關(guān)切，服務(wù)消費潛力有望繼續進(jìn)一步釋放，居民消費形態(tài)逐漸由商品消費為主向商品和服務(wù)消費并重轉變，預計2024年服務(wù)零售額同比增速將繼續明顯高于社會(huì )消費品零售額增速。

　　其次，投資規模擴大成為穩定經(jīng)濟增速的“壓艙石”。本輪房地產(chǎn)政策涵蓋調整首付比例、增量和存量房貸利率以及一線(xiàn)城市“認房不認貸”等多個(gè)方面，帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)活躍度增加，房地產(chǎn)投資同比增速雖為負值但邊際有所改善。

　　2024年，外需恢復可能仍受制于主要發(fā)達國家經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩與地緣政治沖突持續，發(fā)達市場(chǎng)進(jìn)出口或將繼續承壓。然而，對中亞、非洲、拉美等新興市場(chǎng)進(jìn)出口有望延續較快增長(cháng)，補足全年外貿動(dòng)能。根據IMF預測，2024年全球商品和服務(wù)貿易同比增速約為3.5%，高于2023年2.6個(gè)百分點(diǎn)。受益于全球貿易的逐漸穩定，疊加中國在制造業(yè)和高科技領(lǐng)域的競爭力提升，核心與新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步邁向中高端價(jià)值鏈，2024年中國外貿韌性有望進(jìn)一步凸顯，支持出口恢復，并減弱其對經(jīng)濟增速的拖累。此外，“一帶一路”增長(cháng)效應將繼續顯現。實(shí)證結果顯示，若中國與“一帶一路”沿線(xiàn)國家雙邊貿易成本平均降低0.2個(gè)百分點(diǎn)，中國GDP增速將增加0.2個(gè)百分點(diǎn) ?；谂c“一帶一路”共建國家雙邊、多邊合作機制，降低了貿易成本并提高了貿易便利性，將進(jìn)一步支持中國外貿結構的優(yōu)化轉型。

　　盡管2024年中國經(jīng)濟爬坡過(guò)坎、增速放緩，但經(jīng)濟增長(cháng)速度的放緩與經(jīng)濟總量規模的持續增加并不矛盾。隨著(zhù)中國經(jīng)濟總量的增大，近些年一個(gè)百分點(diǎn)GDP增長(cháng)所帶來(lái)的經(jīng)濟總量增加以及其所創(chuàng )造的就業(yè)增量，將遠高于彼時(shí)的絕對水平。根據數據統計，2013年中國GDP增長(cháng)一個(gè)百分點(diǎn)帶動(dòng)城鎮新增就業(yè)約169萬(wàn)，在2018年后該數值突破200萬(wàn)，并一直保持持續增加的趨勢，在2020-2023年間該數值已經(jīng)超過(guò)了250萬(wàn)，這與中國城鎮失業(yè)率在經(jīng)濟增速放緩期間仍然保持較為穩定改善的趨勢相互印證。就業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的最終表現，從總量上來(lái)看，經(jīng)濟增長(cháng)有利于創(chuàng )造就業(yè)機會(huì )毋庸置疑；從結構上來(lái)看，有些經(jīng)濟部門(mén)比其他經(jīng)濟部門(mén)更具有就業(yè)密集性，有更多的潛力吸收更多的勞動(dòng)力。

　　面對外部奇點(diǎn)與內部拐點(diǎn)的角力，宏觀(guān)政策搭配將尤為關(guān)鍵。根據對于2024年經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能的判斷，中國經(jīng)濟短期仍然面臨預期偏弱和需求不足兩方面挑戰，預計2024年積極發(fā)力的財政政策配合穩健精準的貨幣政策有望夯實(shí)經(jīng)濟復蘇基礎。

　　一是刺激總需求，拓寬增長(cháng)空間。中央財政將在2023年四季度增發(fā)國債1萬(wàn)億，通過(guò)轉移支付給地方政府，用于減災防災建設等八方面惠民生支出。短期來(lái)看，基于兩年基建周期累計乘數為1.763估算 ，1萬(wàn)億元特別國債有望拉動(dòng)名義GDP增加約1.763萬(wàn)億元，預計每年帶動(dòng)名義GDP增長(cháng)約0.88萬(wàn)億元，相當于拉動(dòng)2024年名義GDP增長(cháng)約0.6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，提前下達地方債新增限額的做法將延續至2027年，如果按照60%的上限下達，2024年地方政府一般債、專(zhuān)項債提前批額度分別為4320億元、2.28萬(wàn)億元，有望繼續發(fā)揮地方債在穩投資、穩增長(cháng)等方面的重要作用。不僅如此，在產(chǎn)業(yè)政策的引導下，高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資有望繼續領(lǐng)跑，疊加“十四五”規劃中的重大項目推進(jìn)加快，有望發(fā)揮帶動(dòng)作用，支持投資增速企穩。需求端方面，通過(guò)提高社會(huì )福利制度，提振居民消費意愿，包括增加社保、醫療、教育等方面的財政支出；通過(guò)針對性的消費刺激措施、完善收入分配制度，直接提高居民可支配收入，將進(jìn)一步增強居民購買(mǎi)力。實(shí)證結果顯示，財政赤字長(cháng)期顯著(zhù)增加了新興市場(chǎng)國家居民消費支出，當財政赤字率上升1個(gè)百分點(diǎn)，居民消費支出長(cháng)期將上行0.21個(gè)百分點(diǎn) ?？偟膩?lái)看，財政政策刺激總需求、維護經(jīng)濟增長(cháng)的重要性顯著(zhù)增強，預計2024年積極財政有望加力顯效，財政赤字率或將繼續擴大，可能達到或超過(guò)4%，從而釋放中國財政政策彈性，進(jìn)一步打開(kāi)中國財政空間，以維護經(jīng)濟穩定。與此同時(shí)，貨幣政策逆周期調節力度或增加，以配合財政發(fā)力。2024年降息、降準存在一定調整空間，穩健精準的貨幣政策將是呈現小步慢走，漸進(jìn)式支持經(jīng)濟增長(cháng)。

　　二是激發(fā)企業(yè)家精神，釋放活力空間。創(chuàng )新、可持續發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟多元化都受益于民營(yíng)企業(yè)的積極作用。民營(yíng)企業(yè)家精神是創(chuàng )新的火種，激發(fā)了許多新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。創(chuàng )新不僅創(chuàng )造了新的市場(chǎng)，還提高了產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，推動(dòng)了競爭，為更多人提供了就業(yè)機會(huì )。新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)是數字化經(jīng)濟的核心，為其他行業(yè)提供了支持。激發(fā)企業(yè)家精神，有助于推動(dòng)數字化轉型，刺激新興產(chǎn)業(yè)的增長(cháng)。同樣地，節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)，在推動(dòng)可持續發(fā)展方面具有巨大潛力。企業(yè)家精神有助于經(jīng)濟多元化，減少了對傳統產(chǎn)業(yè)的過(guò)度依賴(lài)，從而增強經(jīng)濟韌性，則將有助于應對外部宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境震蕩。新興產(chǎn)業(yè)的高就業(yè)彈性恰好反映了新興產(chǎn)業(yè)對于創(chuàng )新驅動(dòng)的需求，也進(jìn)一步鞏固了民營(yíng)企業(yè)創(chuàng )造 90% 就業(yè)崗位的積極作用。

　　三是呵護經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能，創(chuàng )造改革空間。持續深化改革是提振長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)潛力的應有之義。一方面，在要素稟賦層面，為了更好地配置資源，要素市場(chǎng)化改革正在加速推進(jìn)，激活了勞動(dòng)力及人力資本的市場(chǎng)流動(dòng)性。特別是勞動(dòng)力自由遷移程度的增加，不僅有助于消弭城鄉間的不均衡，也加速了城鎮化的步伐。同時(shí)，提升勞動(dòng)市場(chǎng)的靈活性，亦為發(fā)展打開(kāi)了更廣闊的空間，創(chuàng )造了豐富的機遇。另一方面，在企業(yè)效率層面，改革正著(zhù)力優(yōu)化企業(yè)結構、升級管理體系、引進(jìn)競爭環(huán)境，并激勵創(chuàng )新精神，旨在提升企業(yè)運作效率，激發(fā)市場(chǎng)競爭與創(chuàng )新活力，為經(jīng)濟帶來(lái)持續且健康的增長(cháng)動(dòng)力。

　　長(cháng)期來(lái)看，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革則有望釋放經(jīng)濟內生潛能，數據與技術(shù)要素生產(chǎn)率的快速增長(cháng)將打開(kāi)高質(zhì)量發(fā)展的新空間 ，生產(chǎn)力迭代或將迎來(lái)變革。技術(shù)突破創(chuàng )“新”與產(chǎn)業(yè)升級增“質(zhì)”將共同塑造新質(zhì)生產(chǎn)力，有望提升全要素生產(chǎn)率，為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供新動(dòng)力。

　　一是以科技創(chuàng )新為驅動(dòng)力形成新質(zhì)生產(chǎn)力，發(fā)揮創(chuàng )新在全面振興產(chǎn)業(yè)中的關(guān)鍵作用?！皠?chuàng )新是第一動(dòng)力”，對建設現代化產(chǎn)業(yè)體系至關(guān)重要。發(fā)揮科技創(chuàng )新的增量作用，夯實(shí)未來(lái)發(fā)展的技術(shù)基礎，聚焦新能源、新材料、先進(jìn)制造和電子信息等戰略性新興產(chǎn)業(yè)以及未來(lái)產(chǎn)業(yè)，將進(jìn)一步增強中國經(jīng)濟發(fā)展的新動(dòng)能。

　　二是以科技成果轉化為核心關(guān)鍵發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，助力新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)成為未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)的新引擎。培育新產(chǎn)業(yè)是支撐新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵，結合前沿理論方向與核心技術(shù)攻關(guān)，共同賦能構建現代產(chǎn)業(yè)體系。通過(guò)科技創(chuàng )新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新互促互進(jìn)，共同提高科技成果轉化效率。

　　三是以改革開(kāi)放再出發(fā)為機遇加快新質(zhì)生產(chǎn)力迭代，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的引進(jìn)、吸收和應用?！耙蚤_(kāi)放促改革促發(fā)展促創(chuàng )新”，通過(guò)與世界各國的合作，分享知識、技術(shù)和資源，形成國際合作和競爭新優(yōu)勢，實(shí)現對內提高自主創(chuàng )新能力，實(shí)現“跟跑者”向“領(lǐng)跑者”的突破，對外共同應對全球性挑戰，為構建更加和諧、繁榮的國際社會(huì )作出積極貢獻。

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